鱼跃医疗002223布局2013看好医用

2019-10-13 06:03:19 来源: 河东信息港

  鱼跃医疗(002223):布局2013 看好医用耗材扩展

  鱼跃医疗 002223 医药生物

  事件描述

  鱼跃医疗发布年报:2012年公司实现营业收入13.12亿元,同比增长12.11%;实现归属上市公司股东净利润2.44亿元,同比增长7.81%,对应EPS0.46元,扣非后同比增长20.4%。

  事件评论

  业绩符合市场预期,经营活动现金流良好:公司2012年0.46元的EPS基本符合市场预期,虽然增速不快,但增长质量较高。2012年公司期间费用率基本保持稳定,经营现金流净额为1.71亿元,较2011年大幅增加;应收帐款为2.87亿元,相对于13个亿的收入体量,属于合理范围。良好的现金流体现了公司对渠道较强的掌控能力。

  布局医用耗材,新的成长点:公司将向苏州鱼跃增资8,000万用于真空采血管和空气净化器的产能建设,未来将成为新的增长点。2013年是公司业务转型,向医用耗材积极布局的一年,启动了真空采血管、刀片、丝线等医用耗材类研发工作,并积极打造医院渠道,未来还将寻找合适的机会通过并购加快医用耗材的扩张速度。2013年对医用耗材的布局将有效帮助公司突破现有业务的增长瓶颈.

  把握渠道核心优势,新产品有望不断注入:公司的核心竞争力在于渠道的拓展与掌控力,2012年公司新增鱼跃专柜150个,全国专柜数量已经破千,成熟的销售络有助于新产品实现迅速放量。公司空气净化器有望于下半年投入市场,睡眠呼吸机也已经完成研发工作,有望于年底获得批文。

  我们看好新产品注入成熟渠道后的放量。

  血糖业务工艺稳定,放量可期:血糖业务是未来公司的核心业务,目前已经基本实现稳定的生产和销售。公司血糖产品定位较为高端,介于国产品牌和外资品牌之间。初产能较小的时候,公司注重在医院市场的学术推广,提升品牌知名度。随着产能的稳定,2013年公司将会加大在OTC渠道的推广力度,血糖业务有望获得爆发式增长。

  维持"推荐"评级:2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年,由于传统产品基数较大,增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局,随着医院渠道建设的成熟,医用耗材产品线的快速扩张,以及血糖业务的爆发,公司有望突破瓶颈,重拾高增长。

  预计年EPS为0.56元和0.73元,维持"推荐"评级。

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