广发证券:美股大跌A股震荡 趁势配置大周期

2020-02-20 06:27:25 来源: 河东信息港

广发证券:美股大跌A股震荡 趁势配置大周期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美股市场周五三大指数单日跌幅均达到了约2%,创2016年9月以来最大跌幅,我们认为本次美国股市下跌主要原因为:1)美国非农就业及薪资增速表现强劲,通胀预期进一步上行,引发市场对美联储加速收紧货币政策的担忧;2)美国长端收益率快速上升,2018年至今,美国十年期国债收益率已经上行40多个基点,触及2.84%。

通胀预期升温,长端利率从低位加速上升,美国收益率曲线由极度平坦转向陡峭化。当前美股估值处于高位,债券收益率快速上升,预计美股波动加大,VIX指数中枢抬升。但美股的风险溢价却并不低,因此当前美股的主要驱动力量是盈利而非风险偏好,而后市也更依赖于盈利是否能持续向好。

A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击,尤其会通过港股市场的波动传导。但我们认为本轮新兴市场受到的冲击不会较历史经验更为猛烈,因为美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响,而非基本面走弱或风险事件驱动。且当前A股的估值水平不同于美股,并非处于历史高位。

美国加息预期升温(从全年3次演变为4次的讨论),美元反弹,大宗商品下跌更多地是基于金融属性而非工业属性,因此对于A股大周期中的海外定价的资源股并不构成中期的冲击。

我们维持上周周报观点,A股市场短期仍处于“一元复始”后的震荡调整期,中期盈利增长的持续性与增量资金入场有助于“重估长牛,周期扩张”。

建议利用震荡继续配置大周期。

核心假设风险:

美国通胀上行过快导致美联储货币政策超预期加速收紧;海外无风险利率继续加速上行压制金融市场投资情绪。

北京德胜门中医院有哪些医生
成都送子鸟不孕不育医院口碑
怀化白斑医院哪家最好
常德市妇科医院地址
中山白颠疯医院哪家好
本文标签: